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消费转弱加剧累库 PTA持续上涨动能不足
2023年04月20日    阅读量:446     新闻来源:国元期货    |  投稿

一、市场回顾 

消费转弱加剧累库 PTA持续上涨动能不足 好力百信息网

上周在成本以及需求的影响下,PTA 呈现先扬后抑的局面。步入本周原油窄幅震荡, 对 PTA 成本端推动有限,而终端织造开工下降,消费转弱加剧聚酯累库压力,导致对上游 PTA 采购意愿下降,PTA 高估值下,下行压力增加。短期市场有进一步试探通道线上方压 力的预期偏强,不破之下震荡的概率偏大涂料在线coatingol.com。近期 PTA 主力合约发生移仓换月,基差大幅拉 涨。 

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二、基本面分析

2.1 成本端支撑仍在 但是力度较前期略有弱化

上周在 OPEC+成员国集体宣布减产的意外下,国际原油市场看多氛围明显升温,WTI 主力合约和布伦特主力合约呈现持续上涨。OPEC+新一轮减产是在 2022 年 10 月减产 200 万桶/日基础上的又一次减产,减产规模足以改变全球 5 月之后的原油供需平衡表。根据 OPEC、IEA 和 EIA 在 3 月 15 日前发布的月报估测,2023 年 2 季度全球原油市场均小幅累库,累库幅度从 30—70 万桶/日不等,下半年则以去库为主。当前 OPEC+从 2023 年 5 月开启减产 160 万桶/日意味着全球将去库,而下半年全球去库幅度将进一步加大,进一步对油价起到了托底的作用。

本周美国 3 月份的 CPI 数据超预期回落,显示美国通胀压力减弱,叠加美联储公布 3 月份的货币政策会议纪要,显示美联储加息临近尾声、美元走弱,国际油价全线上涨,推动油系成本重心上移。

当前需求端内强外弱和 OPEC+主动减供应的博弈为市场交易的主线。从供应端来看,近期原油弹性相对较小,特征仍然显现。然而近期全球石油消费表现仍不尽人意,当前欧美经济下行,石油消费绝对水平仍然偏低,但是美国汽油消费季节性回升,而我国石油消费延续缓慢恢复。叠加美国能源部长 Jennifer Granholm 周三表示,拜登政府计划尽快补充美国战略石油储备(SPR),她表示在 6 月至 7 月完成 SPR 释放计划后,回补行动将于今年下半年开始。

短期来看,供应端利好释放后盘面迅速反应,再度夯实了油价底部区间,待减产完全落地后将显著改善二季度全球供应格局。但是目前外围市场风险仍然较大,需要关注美国通过收紧货币政策、加速伊核谈判等反制措施的力度。短期对 PTA 的成本支撑仍在,但是力度较前期略有弱化。

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2.2 PX供应持续偏紧 对PTA支撑仍在

从2020年 2 月至今,目前亚洲装置开工率处于三年以来的低点,而国内目前的装置负荷基本上维持在近几年以来的低点附近,致使短期国内 PX 市场供应持续偏紧。步入本周,由于短期石脑油的回调幅度远小于 PX,导致 PX 裂解价差呈现小幅回落。

上周国内威联化学老线 100 万吨 PX 停机、辽阳 75 万吨装置停机、中金 160 万吨装置检修 3天停机迫使国内装置开工率持续下滑,步入本周尽管乌鲁木齐石化 100 万吨 PX 装置计划 11日开始为期 2 个月的检修,但是中金装置重启,盛虹恢复,届时供应偏紧的局面或有所缓解。但是外围调油的逻辑仍在,后期市场需要重点关注外围调油以及国内 PX 市场的供应,若市场供应较前期有明显的改善,则对 PTA 支撑将有所下滑。

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2.3短期PTA 市场供应持续收窄

上周国内 PTA 装置开工率维持在 79.71%,周环比上涨 0.6 个百分点,主要是周内两套装 置重启,分别是海伦石化 2#、仪征化纤重启。步入本周,仪征化纤 1#35 万吨装置降负停车 中,东营威联总产能 250 万吨/年的装置负荷降至 5 成附近,致使短期市场供应小幅收缩。据 统计截至 2023 年 4 月 13 日,国内 PTA 库存量维持在 270.32 万吨,周环比减少 2.05 万吨, 跌幅达到 0.75%,处于 2 月末以来的新低。不过近期蓬威石化 90 万吨/年的装置已投料,预 计近日出产品,若后期产量小幅上涨,则供给端偏紧的局面或将有所缓解。 

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2.4下游聚酯市场需求跟进不足 对PTA市场存在一定的拖累

从终端织机来看,3 月末至今终端纺织业装置开工率呈现下滑趋势,消费转弱预期增加。据统计,截至 4 月 7 日,织造业装置开工率维持在 54.48%,较 3 月末下滑 7.55 个百分点, 周环比下滑的幅度达到今年以来的新高。装置开工的低位运行,反映出总需求不足仍是聚酯 运行面临的突出矛盾,也进一步奠定了对上游市场的拖累预期。

虽然聚酯装置开工率较 3 月末小幅下滑,但是目前涤纶长丝装置开工率仍维持短期高位 运行,加之涤纶长丝价格相对坚挺,削弱下游织造业的备货意愿,导致短期涤纶长丝各品种 库存都较前期又呈现了小幅累库的局面。本周涤纶长丝企业产销率呈现明显的回落,市场采购信心不足,对上游 PTA 市场存在一定的拖累。

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三、总结

展望后市,我们认为近期宏观扰动略有缓解,虽然成本端原油、PX 支撑仍在,但是支撑 力度较前期略有下滑,叠加终端以及下游市场需求不及预期, PTA 持续上涨动能略显不足。考虑到近期欧美金融端压力仍未消除,而成本端支撑仍然还在,虽然 PTA 略有回调,但是幅 度也相对有限。因此我们认为,短期 PTA 市场持续上涨动能不足,略有回调,但是幅度有限。 


标签:原材料原料动态市场评论
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